红猫永久大本营

从财政补贴看，政府不断加大对城镇职工基本养老保险基金的补贴力度，补贴数额已经从1998年的24亿元上升到2017年的8004亿元，增长了332.5倍，20年来各级财政补贴城镇职工基本养老保险的总数额为4.1万亿元。按照以往的增速计算，2019年各级财政补贴规模将达到1万亿以上，此后每年还需增加一两千亿。

1、养殖产能布局如何？1）产能规模：2016年以来公司固定资产和在建工程均大幅增加，截止2018年Q3，公司固定资产71亿，其中从事生猪养殖的固定资产原值约65.13亿元，在建工程达到 36.83 亿元，我们测算 2018 年 Q3 公司已建成的固定资产可实现出栏规模700万头，在建工程项目完工后可实现出栏规模500万头，合计达到1200万头。2）地区分布：分布分散，其中江西、广东、湖北相对较多，超过10%，其他省份大多都是3-6个点的出栏占比，在东三省、河南、山东江苏五个区域的合计占比仅 18.63%，受疫情影响相对较小。

三、公司财务状况报告期内，山石网科营业收入稳健增长，由2016年度的32，652.26万元增加到2018年度的56，612.98万元，年均复合增长率为31.67%；2017年度，公司营业收入较上一年增长了49.68倍，主营业务毛利率较上一年1.46%；2018年度，公司营业收入较上一年增长了38.75%，主营业务毛利率较上一年下降了1.2%。报告期内，公司主营业务盈利状况良好且持续增强，营业收入和净利润逐年增加，主营业务毛利率稳定在77%左右。这说明，山石网科经营状况良好，有可持续的盈利能力。

风险提示：1）股票市场表现不及预期；1）保障型产品价值率降低；3）代理人规模增长不及预期。房地产3月金股：阳光城事件：公司披露2018年三季报，前三季度公司实现营业收入总额259.39亿元，同比增长67.13%，实现归属于上市公司股东的净利润15.81亿元，同比增长155.55%，基本每股收益为0.39元，同比增长160.00%。

党政军GPU领域，稳态市场空间约40亿；民用领域约270亿根据公告推论GPU业务将进军党政军领域，参考正文假设，我们预计稳态市场空间约40亿。随着2020年后面向民用市场芯片9200流片，预计2020年市场规模可达270亿。盈利预测使用分部估值法更加合适。传统业务：股权激励托底，业务稳健增长、利润率稳定。受益军机放量，预计19E实现约1.7亿净利润，对应估值68亿。增量业务：不考虑民用市场，仅考虑党政军稳态收入空间约40亿元，利润空间约8亿元，对应稳态市值320亿元。考虑业务不确定性，我们给予折价对应82亿元市值。基于此，19年合理市值应在150亿元，目标价50元。

而除了摩拜，美团自身业务也需要整合。张毅认为，美团需要砍掉或收缩亏损业务，发展主业。主业中送餐随着人力成本越来越高，发展到多大规模也是需要重新计算的事情，餐饮企业订餐机和管理系统都是利润大头，美团应该集中精力发展。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。